2019年投資記錄

看看歷史的估值

2018收盤(pán) 2019數(shù)值2019漲幅
中證500 4168 4292 1.02975
上證指 2494 2618 1.049719
滬深300 3011 3247 1.078379
恒生 25846 27907 1.079742
恒國(guó)企 10125 11064 1.092741
中證銀行5564 6034 1.084472
1.055843

上證指數(shù)目前的市盈率為11倍，而其歷史上最高的時(shí)候到過(guò)100多倍，目前的估值水平處于歷史最低位附近。而從全球比較來(lái)看，目前上證指數(shù)的估值低于美股、日股和歐股，也是全球相對(duì)最便宜的市場(chǎng)之一。
更重要的是，從國(guó)內(nèi)各資產(chǎn)的估值比較來(lái)看，目前10年期國(guó)債利率僅為3.1%、倒過(guò)來(lái)算是32倍估值，貨幣基金收益率2.6%、倒過(guò)來(lái)算相當(dāng)于38倍估值；而黃金的價(jià)值在于通脹保值，中國(guó)目前CPI約為2%，倒過(guò)來(lái)算相當(dāng)于50倍的估值；而一線(xiàn)城市房產(chǎn)的租金回報(bào)率為1.6%、相當(dāng)于62倍估值。
因此，單純從估值水平來(lái)看，目前中國(guó)各類(lèi)資產(chǎn)當(dāng)中“股>債>現(xiàn)金黃金>房”，以股市最具投資價(jià)值、債市類(lèi)資產(chǎn)次之，現(xiàn)金和黃金再次，而房市最沒(méi)有投資價(jià)值。
也許有人會(huì)說(shuō)，股市估值確實(shí)便宜，但是如果以后中國(guó)經(jīng)濟(jì)不好、企業(yè)盈利下滑，那豈不是估值就會(huì)越來(lái)越貴，那說(shuō)明這個(gè)估值其實(shí)并不便宜啊。
我們同意，在1年左右的短期內(nèi)不排除中國(guó)上市公司的盈利會(huì)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，但從長(zhǎng)期來(lái)看，我們認(rèn)為這種擔(dān)心是完全沒(méi)必要的。
首先，只要經(jīng)濟(jì)總量還在擴(kuò)張，那么企業(yè)盈利就有希望繼續(xù)增長(zhǎng)。比如日本經(jīng)濟(jì)號(hào)稱(chēng)失去了30年，原因在于其經(jīng)濟(jì)總量在過(guò)去30年一共只增長(zhǎng)了40%。但畢竟其經(jīng)濟(jì)總量還是在上升的，只是上升的速度非常緩慢，在這樣的背景下，日本企業(yè)過(guò)去30年的利潤(rùn)也增長(zhǎng)了一倍以上。
同樣，雖然過(guò)去十年中國(guó)股市沒(méi)漲，但其實(shí)A股上市公司的利潤(rùn)翻了2.8倍，平均每年增長(zhǎng)11%，基本上和同期GDP名義增速相當(dāng)。如果大家同意未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)只是減速，比如說(shuō)從目前的6-7%降至4-5%，但絕對(duì)不至于失速出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。如果再考慮2-3%的溫和通脹，那么中國(guó)企業(yè)盈利就有希望和GDP名義增速一樣維持在7%左右，雖然比不上過(guò)去十年11%，但放眼全球還是非常不錯(cuò)的。
所以我們可以大膽的展望十年以后，如果中國(guó)企業(yè)盈利增速保持在年均7%，那么企業(yè)利潤(rùn)十年以后就有希望翻一倍。如果中國(guó)股市的低估值不再下降，就意味著股市整體有翻倍的潛力，而如果股市估值稍微再提升一點(diǎn)，那么股市十年以后創(chuàng)新高也不是不可能

以股票總市值占M2的比例來(lái)推導(dǎo)計(jì)算。
若按照2015年大盤(pán)5000時(shí)，股市總市值對(duì)于M2占比為53%
目前2019年大盤(pán)3000時(shí), 股市總市值對(duì)于M2占比為30%
假設(shè)此次牛市也達(dá)到同樣的瘋狂比例53%的話(huà)，股市總市值應(yīng)該漲到 53% X 186 = 98 萬(wàn)億。
而目前目前2019年3月大盤(pán)3000點(diǎn), 股市總市值為55 萬(wàn)億，則目前股市可以到5300點(diǎn)

1，流通市值/廣義貨幣M2
廣義貨幣可以作為評(píng)估全社會(huì)流動(dòng)資金量的依據(jù)。其實(shí)嚴(yán)格來(lái)說(shuō)，M2是資金流量而不是資金量，但考慮到資金流速的變化較慢，也可以用于評(píng)估資金量。那么用流通市值/廣義貨幣M2就可以判斷股市吸納資金的相對(duì)多少。以此比例可以畫(huà)一個(gè)歷史曲線(xiàn)圖.
流通市值/廣義貨幣M2的近期高點(diǎn)顯然是2015年中，A股流通市值=57萬(wàn)億，M2=130萬(wàn)億，流通市值/廣義貨幣M2=0.44。
流通市值/廣義貨幣M2的近期低點(diǎn)是2019年年初，A股流通市值=35萬(wàn)億，M2=180萬(wàn)億，流通市值/廣義貨幣M2=0.19。
簡(jiǎn)單取上述峰值和谷值的平均數(shù)約為0.3，映射到上證指數(shù)上，可以大致得到A股宏觀(guān)資金面的平均數(shù)對(duì)應(yīng)3600點(diǎn)，目前距離該平均值還有16%的漲幅。
另外提一下，很多專(zhuān)家用市值/GDP的比值來(lái)評(píng)估宏觀(guān)資金面，我認(rèn)為缺乏足夠的理論依據(jù)。因?yàn)镚DP反應(yīng)的是全社會(huì)價(jià)值創(chuàng)造增量，而不像M2反應(yīng)的是資金存量，從這點(diǎn)看用GDP增速評(píng)估ROE倒是可以。

2，股市在全社會(huì)資產(chǎn)配置中的虹吸效應(yīng)評(píng)估
天朝目前的大類(lèi)資產(chǎn)主要有實(shí)業(yè)、房市、股市、債市、外資四塊，其相對(duì)估值高低決定了資金相對(duì)流動(dòng)傾向，也導(dǎo)致1中資金配置相對(duì)于平均值的波動(dòng)和趨勢(shì)外延。
這方面，目前股市的相對(duì)估值仍處于歷史低位，網(wǎng)上各種溫度計(jì)都說(shuō)明了這點(diǎn)，和我的估值系統(tǒng)基本一致，就不贅述了。
房市目前我認(rèn)為處于高位，相對(duì)估值高于股市，10年內(nèi)將引來(lái)歷史大頂。對(duì)房市的估值是一個(gè)非常復(fù)雜且爭(zhēng)議很大的話(huà)題，這里也不多說(shuō)，我目前持有三套房，幾年內(nèi)不準(zhǔn)備買(mǎi)賣(mài)。
債市的評(píng)估主要用國(guó)債收益率，這是為了剝離風(fēng)險(xiǎn)偏好偏好等和股市有關(guān)聯(lián)的東西，單純?cè)u(píng)估債的價(jià)值，目前十年期國(guó)債收益率3.2%，五年來(lái)波動(dòng)范圍是2.7-4.3%，目前處于歷史均值略偏高。
外資主要評(píng)估股市。目前美國(guó)股市處于歷史高位，港股處于歷史中位。
綜上所述，總的來(lái)看虹吸效應(yīng)有利于股市上漲。

3，場(chǎng)內(nèi)資金/流通市值
場(chǎng)內(nèi)資金是評(píng)估股市中短期漲跌的有力武器，此前一個(gè)比較可靠的數(shù)據(jù)是中國(guó)證券投資協(xié)會(huì)公布的場(chǎng)內(nèi)資金余量數(shù)據(jù)，但現(xiàn)在這個(gè)數(shù)據(jù)已經(jīng)停止公布。因此我被迫撿起了最古老的技術(shù)方法--量?jī)r(jià)分析，用成交額來(lái)評(píng)估場(chǎng)內(nèi)資金。
任何技術(shù)面入門(mén)的股民都知道量?jī)r(jià)配合，也即是不考慮坐莊或者突發(fā)事件等特殊原因，沒(méi)有成交額支撐的價(jià)格只是虛高。這個(gè)理論尤其在大盤(pán)評(píng)估上遠(yuǎn)比個(gè)股評(píng)估準(zhǔn)確，其背后的邏輯其實(shí)也就是場(chǎng)內(nèi)資金對(duì)價(jià)格的支撐。量?jī)r(jià)配合其實(shí)非常復(fù)雜，最簡(jiǎn)單的定性分析也包括價(jià)格和成交量各自漲跌的2*2=4個(gè)區(qū)間，定量分析就更麻煩了。這里我用簡(jiǎn)單的流通市值/場(chǎng)內(nèi)資金來(lái)評(píng)估相對(duì)的場(chǎng)內(nèi)資金支撐力。
2015年年中牛市頂點(diǎn)成交額2萬(wàn)億，流通市值57萬(wàn)億，場(chǎng)內(nèi)資金/流通市值=0.035
今日成交額1.1萬(wàn)億，流通市值44萬(wàn)億，場(chǎng)內(nèi)資金/流通市值=0.025
可以看出，從中短線(xiàn)資金面支撐角度，目前的支撐力度是比較虛弱的。未來(lái)如果成交額無(wú)法繼續(xù)放大，可能出現(xiàn)場(chǎng)內(nèi)資金枯竭導(dǎo)致下跌。

杭州實(shí)體餐飲店招股東合伙人

滿(mǎn)倉(cāng)銀行股的投資者，收益肯定會(huì)弱爆于創(chuàng)業(yè)板。不過(guò)我覺(jué)得能賺到屬于我投資方法的錢(qián)、能看明白的錢(qián)就已經(jīng)很滿(mǎn)足了。擊鼓傳花式的投機(jī)博傻行情，我沒(méi)把握我能玩贏這個(gè)游戲。在股市中，不需要羨慕誰(shuí)，保證自己能長(zhǎng)期活下去，能長(zhǎng)期穩(wěn)定獲利，才是最后的贏家。

截至昨天，創(chuàng)業(yè)板指漲幅最高，為32%，上證50和上證指數(shù)漲幅約20%，看似有重復(fù)2015年那輪行情的苗頭。但實(shí)際上2015年那樣的杠桿牛不會(huì)再重演了。

第一，那輪行情是一輪杠桿牛市，2015年6月1日，兩市融資余額2.1萬(wàn)億，而昨天這個(gè)數(shù)字僅8800億，最近的融資余額其實(shí)與2018年年末時(shí)水平差不多，也就是融資沒(méi)增加多少。2015年還有分級(jí)基金和場(chǎng)外配資這種杠桿基金，那時(shí)沒(méi)有30萬(wàn)的門(mén)檻的，而現(xiàn)在是有門(mén)檻的，無(wú)腦韭菜少了很多。2015年場(chǎng)外配資更是泛濫，而管理層已經(jīng)充分吸收了那次行情大起大落的教訓(xùn)，這次行情剛起來(lái)，就申明要嚴(yán)查場(chǎng)外配資。

第二，這次行情的點(diǎn)火索應(yīng)該是解困股權(quán)質(zhì)押。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，兩市共有407家公司發(fā)布了759份減持計(jì)劃，合計(jì)最高減持83億股，估算減持市值909億元。隨著市場(chǎng)回暖，減持?jǐn)?shù)量出現(xiàn)加速趨勢(shì)，3月以來(lái)上市公司已經(jīng)發(fā)布了175份減持計(jì)劃，其中多數(shù)是中小創(chuàng)的小股票。

第三、雖然上證50漲了20%，但PE還沒(méi)有10倍，PB只有1.2倍，還沒(méi)有到平均水平，在全球的指數(shù)中也是估值最低的。大漲以后，估值仍然比較低，這也是外資源源不斷流入的原因。我記得證監(jiān)會(huì)多個(gè)場(chǎng)合說(shuō)過(guò)，今后一段時(shí)期的任務(wù)就是引導(dǎo)各種中長(zhǎng)期資金流入A股，而這些資金我的理解就是外資、養(yǎng)老金、職業(yè)年金等等，現(xiàn)在逐步在落實(shí)中。而這些資金都是機(jī)構(gòu)型的資金，別忘了0607年大牛市，也是機(jī)構(gòu)資金買(mǎi)出來(lái)的行情，那時(shí)候公募基金得到爆發(fā)式發(fā)展，銀行存款大舉向基金搬家，最終完成了以招行、萬(wàn)科等指標(biāo)股為首的白馬股

2018收盤(pán) 2019數(shù)值 2019漲幅
中證500 4168 5359 1.285749
上證指 2494 3021 1.211307
滬深300 3011 3745 1.243773
恒生 25846 29012 1.122495
恒國(guó)企 10125 11508 1.136593
中證銀行5564 6427 1.155104
1.134541

1.134541

轉(zhuǎn)：看看退休后的樣子：
時(shí)光荏苒，白駒過(guò)隙，一轉(zhuǎn)眼退休生活已過(guò)去七年了。不知道你有沒(méi)有覺(jué)得，隨著年齡的增長(zhǎng)時(shí)間似乎越來(lái)越快，剛過(guò)去年初轉(zhuǎn)眼便又到了年末。2019年是退休生活的第七年，2012年6月份辦退休手續(xù)先后到財(cái)務(wù)部、資料室等部門(mén)蓋了12個(gè)章，這些章無(wú)非是證明欠企業(yè)所有東西都必須結(jié)清，從此與企業(yè)再無(wú)什么關(guān)系了。當(dāng)從企業(yè)辦完退休手續(xù)，拿到退休證的一刻，心中突然有一種莫名傷感，從畢業(yè)之后一直在這家企業(yè)工作了32年，穩(wěn)定的工作，工薪族中也算不錯(cuò)的待遇，30多年的資歷，給我留下了許多美好的回憶，真是有點(diǎn)五味雜陳的惆悵和留戀，人的一輩子其實(shí)真的很短，幾十年的光陰，很多緣分還沒(méi)來(lái)得及珍惜便已經(jīng)失去了，很多機(jī)會(huì)還沒(méi)來(lái)得及看清便已經(jīng)錯(cuò)過(guò)了。55歲也不算老，一直忙忙碌碌，突然閑下來(lái)我該如何規(guī)劃未來(lái)的人生呢？抱著試試看的態(tài)度，從退休的第一天起便加入了股民的行業(yè)。
一、七年來(lái)的主要收獲
1、生活節(jié)奏變慢了，心理壓力緩解了，人感覺(jué)舒適了。再也不必早出晚歸，兩點(diǎn)一線(xiàn)，匆匆忙忙地奔波，可以悠閑地享受戶(hù)外明媚的陽(yáng)光，看到了春光里怒放的櫻花，夏夜如水的月色，秋風(fēng)中飄黃的銀杏，冬日暖陽(yáng)下的積雪。而這些生命中的風(fēng)景曾經(jīng)總被匆忙的腳步忽略。帶帶孫子、養(yǎng)養(yǎng)花、讀讀書(shū)、上上網(wǎng)、玩玩微信、炒炒股票，做的都是自己喜歡的事，再也不用受領(lǐng)導(dǎo)的氣、討同事的好了，的的確確感覺(jué)精神上輕松多了，多年來(lái)失眠憂(yōu)郁的情況也基本消失了。
2、陪伴家人的時(shí)間多了。剛退休時(shí)孫子一周歲不到正需要人照看，于是帶孫子成了退休后主要工作，伴隨著孩子的呀呀學(xué)語(yǔ)、蹣跚學(xué)步，生活中增添了無(wú)窮的樂(lè)趣，在享受了天倫之樂(lè)的同時(shí)，也加深與家人的親情和感情。工作時(shí)，常常為了做家務(wù)與老公斗嘴爭(zhēng)吵，退休下來(lái)了，有的是時(shí)間，再是不會(huì)因?yàn)檫@些小事而產(chǎn)生矛盾了，現(xiàn)在是夫妻恩愛(ài)，真正感到少年夫妻老來(lái)伴的幸福。
3、失之桑榆，得之東籬。原以為退休了，人生可利用的價(jià)值也基本結(jié)束了，接下來(lái)的日子就是靠退休工資安享晚年了。沒(méi)想到退休后的七年股海人生，不但彌補(bǔ)了退休后在經(jīng)濟(jì)上的損失，而且給退休生活增添了無(wú)窮的活趣，在精神層面上仿佛回到少女時(shí)代，揚(yáng)起了夢(mèng)想風(fēng)帆，每年都有投資盈利的目標(biāo)和規(guī)劃，每天都有看盤(pán)的預(yù)案，天天樂(lè)在其中。
二、我對(duì)專(zhuān)職投資的理解
關(guān)于什么條件下可以成為專(zhuān)職股民，我想除了要長(zhǎng)期熱愛(ài)投資喜歡股票之外，還應(yīng)該具備下列5條標(biāo)準(zhǔn)。
1、年齡超過(guò)40歲。無(wú)論你有多少錢(qián)，過(guò)早地放棄工作不利于社會(huì)經(jīng)驗(yàn)閱歷的積累。古人說(shuō)，四十而不惑。40歲之后，一般都有了20年左右的工作經(jīng)歷，已經(jīng)結(jié)婚生子，家庭方面關(guān)系也已經(jīng)成型，思想觀(guān)念上也基本成熟。
2、可投資資產(chǎn)凈值大于年工資收入30倍。能否辭職跟現(xiàn)在工作的工資收入有關(guān)。當(dāng)可投資資產(chǎn)凈值大于年工資收入30倍時(shí)，你的年收益只要達(dá)到3.3%就能補(bǔ)齊工資收入。
3、可投資資產(chǎn)凈值大于家庭年開(kāi)支30倍。能否辭職跟現(xiàn)在的消費(fèi)水平有關(guān)。當(dāng)可投資資產(chǎn)凈值大于當(dāng)前家庭年開(kāi)支的30倍時(shí)，你的年收益只要達(dá)到3.3%就能維持當(dāng)前生活水平。
4、投資經(jīng)歷超過(guò)10年。對(duì)股市而言，10年基本會(huì)經(jīng)歷一個(gè)完整的牛熊周期，對(duì)考察投資水平而言，10年股齡是最低限，應(yīng)該盡可能更長(zhǎng)一點(diǎn)時(shí)間才好。低于10年的股市投資經(jīng)歷基本不具備什么參考價(jià)值，不能說(shuō)明任何問(wèn)題。我覺(jué)得在股市中很多時(shí)候10年翻一倍的水平比一年翻一倍的水平難度要高。
5、歷史年均復(fù)合收益率大于（家庭年開(kāi)支/投資資產(chǎn)凈值）+13%。也就是扣除消費(fèi)之后能讓你的資產(chǎn)增長(zhǎng)速度達(dá)到13%，也就是在固定收益率標(biāo)準(zhǔn)下，你的年度收益能按照13%增長(zhǎng)。過(guò)去30年，國(guó)人的平均工資年增長(zhǎng)率為13%，期間受到了經(jīng)濟(jì)、金融、貨幣等制度轉(zhuǎn)型因素的影響，我想未來(lái)工資的增速應(yīng)該會(huì)低于這個(gè)數(shù)字。
三、問(wèn)題與困惑：
1、每天除了燒茶煮飯、打掃衛(wèi)生、接送孫子上學(xué)、上網(wǎng)看股市行情，跟外界交往越來(lái)越少，過(guò)去的同學(xué)、同事、朋友基本都沒(méi)有聯(lián)系，想辦點(diǎn)小事也找不到人幫忙，感覺(jué)上會(huì)有些不適應(yīng)。
2、再努力也沒(méi)人表?yè)P(yáng)。過(guò)去在單位你工作表現(xiàn)好有成績(jī)的話(huà)，單位除了給你物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)，提高你的工資待遇外，每年還有各類(lèi)先進(jìn)評(píng)比，你可以上臺(tái)領(lǐng)獎(jiǎng)、登上企業(yè)優(yōu)秀職工光榮榜，每當(dāng)這個(gè)時(shí)候，總有一種自豪與滿(mǎn)足，現(xiàn)在在家所做的事一點(diǎn)也不比在單位少，可以說(shuō)付出的更多，但是你做的再好也沒(méi)人表?yè)P(yáng)你，也不會(huì)有任何的獎(jiǎng)勵(lì)。更可悲的是在他人看來(lái)炒股等同敗家，是不被多數(shù)人理解和接受的，現(xiàn)實(shí)生活中沒(méi)有知音，只能在集思錄、雪球、股吧中跟素不相識(shí)的人交流還是會(huì)有一些尷尬的。

2018收盤(pán) 2019數(shù)值 2019漲幅
中證500 4168 4950 1.18762
上證指 2494 2979 1.194467
滬深300 3011 3825 1.270342
恒生 25846 28542 1.10431
恒國(guó)企 10125 10881 1.074667
中證銀行5564 6564 1.179727
1.141225

年增 倉(cāng)位 重倉(cāng)一 重倉(cāng)二 重倉(cāng)三

23.1% 97% 民生銀行 華夏銀行 平安銀行

2018收盤(pán) 2019數(shù)值 2019漲幅
中證500 4168 5268 1.263916
上證指 2494 3050 1.222935
滬深300 3011 4096 1.360345
恒生 25846 28189 1.090652
恒國(guó)企 10125 11168 1.103012
中證銀行5564 6825 1.226636



1.231134

其實(shí)19年還是挺讓人激動(dòng)的
一季度三觀(guān)唐落實(shí)了
二季度玖玖念念落實(shí)了，中層也上了，算是很開(kāi)心的事
三季度四季度，三甲評(píng)審，也是醉了
12月1日，在出口看到他們仨，是多欣慰的事啊